“Tienes que comprar”. Ésta es la recomendación sobre la industria petrolera de Philippe Gijsels, jefe de estrategia de Fortis en Bruselas. Gijsels se muestra entusiasta sobre el crecimiento de los beneficios en las empresas del sector y recomienda a los inversores tener una proporción mayor de títulos de petroleras en cartera que lo que recogen los índices. Los costes de producción y los impuestos están en el punto de mira de los analistas del sector. Los inversores piensan que las compañías con alta exposición al refino, como Repsol, pueden resultar más atractivas. Aunque Lehman Brothers bajó ayer la recomendación a Repsol, se la aumentó a Total y a Shell.

Un informe de Merrill Lynch asegura que la tendencia alcista mostrada por el precio del petróleo se mantendrá y destaca el atractivo de las compañías con importantes reservas de crudo. La fiebre del oro negro está aquí.

Precaución
Pero justo cuando la euforia parece disparada y el barril de Brent –de referencia en Europa– continúa por encima de los 60 dólares, algunas voces piden precaución. En este sentido, Dominique Marchese, gestor de fondos en Capital@Work, señala que los precios están “demasiado altos” y que, además, más dólares por barril no equivalen, necesariamente, a mayores beneficios para las petroleras.

En su opinión, las compañías se enfrentan a crecientes niveles de endeudamiento, a un aumento en los costes de producción y, progresivamente, a un incremento de los impuestos en los países consumidores y también en los productores.

Precisamente, este lunes, Venezuela anunció que las petroleras extranjeras que operan en el país comenzaban a pagar los 3.000 millones de dólares que el gobierno les impuso por concepto de impuesto “retroactivo”. El Superintendente Tributario de Venezuela, José Vielma Mora, declaró que el Gobierno escuchó las quejas de las empresas, pero que, si no pagan, “estamos preparados para cerrarlas”.

Todas estas presiones, según Marchese, pueden afectar al negocio de manera considerable. “La generación de liquidez para las petroleras con el barril a 50 dólares puede terminar siendo el mismo que cuando el precio estaba en 25 dólares”, asegura. Aunque aconseja reducir posiciones en el sector, Marchese señala a la francesa Total como su preferida.

Algunos analistas aconsejan empresas que cuentan con grandes reservas de crudo, mientras que otros prefieren aquellas especializadas en áreas como el refino, uno de los sectores que menos había crecido en los últimos 20 años y que puede tener un importante desarrollo en el futuro. Es el caso de Repsol. José Francisco Ruiz, analista de Kepler Equities, comenta que a la petrolera española “le beneficia su alta exposición al refino. Incluso comparándola con otras empresas del sector vemos muy buenas perspectivas para Repsol”. Ruiz se muestra “positivo” en general sobre la industria petrolera. En cuanto a Repsol, el analista recomienda “comprar” y marca un precio objetivo de 29 euros, lo que otorga a los títulos de la compañía un potencial de revalorización en torno al 24,22%.

En lo que va de año, las acciones de Repsol han subido un 26,41% y el sector de las petroleras ha liderado los avances en los principales índices europeos y americanos. Son el grupo de compañías que más sube en el S&P 500 y el segundo que más avanza en el año en el EuroStoxx 600.

Pero las ganancias pasadas no garantizan beneficios en el futuro, ni siquiera con el barril de crudo cerca de máximos históricos. Como dijo Olivier Lebleu, vicepresidente europeo de la gestora estadounidense MFS International, lanzar ahora un fondo especializado en petróleo “sería como haber lanzado un fondo Nasdaq en mayo de 2000”.